（二）加剧了金融资源的纵向分布不平衡城市商业银行的全面扩张使我国多层次银行体系出现断层。

如果任由他人不顾法理、主权、人权地将其他债券持有人的利益围剿，中国作为债券持有人能够利益不损失是不可能的。次级债的次级是指债务清偿的排序上处于次级位置，而次级按揭客户是指客户偿债能力的较差，二者不是一个概念。

与此同时，联储将贴现率降低0.5%，至5.25%。此前AIG是世界最大的保险公司，它因为为次级债券进行了担保，而没有为该风险拨备额外的资金而陷入困境。然而，这种强制剥夺私有财产的行为原本正是所谓以尊重私有产权为纲的西方政治法律体系之大忌。在CDS不赔偿的情况下，CDS担保所得款项就成为了CDS的利益，利益实际上是从债券市场转移到了CDS市场，是两个市场间的利益输送，是债券市场的损失补贴了CDS市场。但是世界上有没有价格越高供给反而下降的东西呢？特例是有的，一个是劳动供给，一个是上世纪70年代的石油危机时的石油供给。

转嫁危机的欧债协议于10月27日达成后，除了西方股市的大规模上涨，中国香港市场上众多外国投行也对各种看空衍生产品展开了围剿，当天共有12亿份熊证街货被强制收回，创下了香港自2006年来的最高纪录，中国沪深股市也在这样的连带下出现了久违的反弹，一切都似乎正在按照剧本走得很顺利⋯⋯然而，在这一切背后有趣的是，希腊人民和政府对于可能违约的前景反倒不是很紧张，紧张的反而是那些欧盟国家，为什么？因为希腊人民和政府都知道，出来混总是要还的，大不了国家破产而已，但是其他国家购买了太多的金融衍生品，如果希腊违约，对他们来说就是金融体系什么时间崩溃的问题，而这可能并不单单意味着欧洲的沦陷。可想而知，这样的协议如果要进行全民公投的话会是什么样的结果。此外，法国与德国之间的政治联盟也会遇到威胁，这将使危机更难得到解决，可能导致跨境信贷资金进一步撤出。

据称，有交易员表示，在许多债券市场上，买家寥寥无几，人人都在清盘，只有欧洲央行在积极买进意大利和西班牙国债。路透社报道称，持有法国公债的外国投资者15日表示，市场已认定法国的评级会遭调降，进而有可能进一步推高该国借贷成本。荷兰国债收益率15日上升9个基点，与德国国债的息差升至62个基点。欧盟统计局15日公布，欧元区第三季度生产总值初值较前季增长0.2%，较上年同期增长1.4%，但四季度增长前景黯淡，因为欧元区愈演愈烈的债务危机打击市场人气和消费者信心。

欧元区经济前景黯淡面对市场的质疑，法国经济、财政与工业部长弗朗索瓦·巴鲁安16日表示，法国经济只是面临放缓，并非衰退，政府会竭尽所能保住AAA主权信用评级，以降低借款成本。就在一年前，法国较德国10年期国债收益率差只有45个基点。

除了德国以外，所有主要欧元区国家的债券收益率都出现上升，芬兰、荷兰等财政状况良好的北欧AAA级国家也难逃此劫，这表明历时两年的欧洲主权债务危机可能正在进入一个危险的阶段。巴鲁安在法国《回声报》网站15日刊登的专访中说，法国有能力应对经济增长进一步放缓的形势，政府不会再出台新的紧缩计划。今年10月，穆迪就曾发出警告称，未来三个月内，法国的AAA评级将面临压力，该机构认为，在欧盟所有AAA评级的国家中，法国的公共财政状况最令人担忧。意大利债务危机升级以来法国备受压力，法国是意大利最大的债权国，据国际清算银行公布的数据，截至今年二季度末，法国银行业持有意大利债券风险敞口为4102亿欧元，达到德国的两倍多。

即便明年实际经济增长只有0.5%，政府也有能力实现削减财政赤字的既定目标。核心国借贷成本飙升15日，法国国债与德国国债之间的利差触及1999年欧元面世以来的最高水准。15日，法国公布的第三季度经济增速为0.4%，法国政府预计，今年全年的经济增长率会在1.75%。许多投资者依然认为法国的实际借贷成本明显上升，其AAA评级已名存实亡，法国降级只是时间问题。

希腊和意大利债务危机终于将法国等欧元区核心国拖下了水，法国10年期国债收益率创下欧元问世以来最高纪录，而不断上升的借贷成本令投资者质疑法国AAA评级已名存实亡。英国《金融时报》援引欧洲最大基金管理公司之一MG的分析人士的话表示，这或许是欧债危机爆发以来最让人焦虑的一天。

德国商业银行分析师指出，欧洲经济在未来几个月将加速下滑，预计2011年第四季度GDP将较第三季度下降0.25%，欧元区经济将在今年底前后陷入衰退。（张媛/综合报道） 进入专题： 欧洲债务危机 。

标普事后很快进行了更正，称法国长期信用评级仍为AAA级不变，展望为稳定，但这并未能让市场信服。投资者的债务违约保护成本也顺势上升。据Tradeweb数据，意大利国债收益率15日再次突破7%，该国10年期国债收益率上升至7.042%，西班牙国债收益率飙升至6.358%。意大利、西班牙等欧元区国家国债收益率继续攀升。芬兰国债与德国国债息差升10个基点，达到70个基点，这两国与德国之间的息差逼近2009年创下的欧元时代最高值。德国智库ZEW公布的11月经济景气判断指数降至负55.2，较10月大幅下滑。

此外，奥地利息差升至180个基点。不过，欧盟预测法国全年经济增速不会超过1.6%，2012年经济增速可能仅有0.6%。

电子交易平台公司Tradeweb数据显示，10年期法国与德国国债收益率之间的差距达到189个基点，接近欧元创立之前、20世纪80年代晚期的常见水平。意大利违约掉期费率首次突破600个基点，西班牙、法国和比利时的五年期信用违约掉期价格均创下纪录，奥地利和荷兰的信用违约掉期水平也有所上升。

分析称，欧元区现行财政救援机制与德法两国的最高信用评级紧密挂钩，如果法国评级遭下调，欧洲金融稳定基金的利率将上涨，担保将贬值，整个救援机制可能土崩瓦解。该机构分析师表示，技术性衰退的风险已增大，预计德国经济至少在一个季度内萎缩，最有可能是在明年第一季度

就在一年前，法国较德国10年期国债收益率差只有45个基点。核心国借贷成本飙升15日，法国国债与德国国债之间的利差触及1999年欧元面世以来的最高水准。欧元区经济前景黯淡面对市场的质疑，法国经济、财政与工业部长弗朗索瓦·巴鲁安16日表示，法国经济只是面临放缓，并非衰退，政府会竭尽所能保住AAA主权信用评级，以降低借款成本。希腊和意大利债务危机终于将法国等欧元区核心国拖下了水，法国10年期国债收益率创下欧元问世以来最高纪录，而不断上升的借贷成本令投资者质疑法国AAA评级已名存实亡。

路透社报道称，持有法国公债的外国投资者15日表示，市场已认定法国的评级会遭调降，进而有可能进一步推高该国借贷成本。意大利债务危机升级以来法国备受压力，法国是意大利最大的债权国，据国际清算银行公布的数据，截至今年二季度末，法国银行业持有意大利债券风险敞口为4102亿欧元，达到德国的两倍多。

意大利违约掉期费率首次突破600个基点，西班牙、法国和比利时的五年期信用违约掉期价格均创下纪录，奥地利和荷兰的信用违约掉期水平也有所上升。电子交易平台公司Tradeweb数据显示，10年期法国与德国国债收益率之间的差距达到189个基点，接近欧元创立之前、20世纪80年代晚期的常见水平。

据称，有交易员表示，在许多债券市场上，买家寥寥无几，人人都在清盘，只有欧洲央行在积极买进意大利和西班牙国债。德国智库ZEW公布的11月经济景气判断指数降至负55.2，较10月大幅下滑。

意大利、西班牙等欧元区国家国债收益率继续攀升。（张媛/综合报道） 进入专题： 欧洲债务危机 。荷兰国债收益率15日上升9个基点，与德国国债的息差升至62个基点。芬兰国债与德国国债息差升10个基点，达到70个基点，这两国与德国之间的息差逼近2009年创下的欧元时代最高值。

欧盟统计局15日公布，欧元区第三季度生产总值初值较前季增长0.2%，较上年同期增长1.4%，但四季度增长前景黯淡，因为欧元区愈演愈烈的债务危机打击市场人气和消费者信心。今年10月，穆迪就曾发出警告称，未来三个月内，法国的AAA评级将面临压力，该机构认为，在欧盟所有AAA评级的国家中，法国的公共财政状况最令人担忧。

不过，欧盟预测法国全年经济增速不会超过1.6%，2012年经济增速可能仅有0.6%。即便明年实际经济增长只有0.5%，政府也有能力实现削减财政赤字的既定目标。

据Tradeweb数据，意大利国债收益率15日再次突破7%，该国10年期国债收益率上升至7.042%，西班牙国债收益率飙升至6.358%。上周，评级机构标准普尔由于技术性错误，向一些客户误发消息称已调降法国评级，引发法国债市震荡，法国10年期国债收益率一度飙升28个基点。